北京电信通公司的业绩表现大大超出我们的预期。北京电信通公司2007年5-6月收入超过1亿元，净利润2728万，业务的整体毛利为52.83%，净利润率为27%，从这两项指标来看，已大大的超过了我们前期对于该公司预测模型中所采用数据，在我们对于该公司保守预测模型中，对公司2007年的业绩预测采用的毛利为37%，净利润率约为20%，这两项数据与公司的实际经营情况相差较大，毛利与净利润率水平的提高将大幅提高公司未来业绩的预期。

　　收购帝联公司将导致公司IDC业务收入出现超常规增长。帝联公司主要从事CDN业务，该业务将导致用户可以就近取得所需的内容，提高用户访问网站的响应速度。据行业内预测，中国2006年市场规模6.06亿元，2009年将达到63亿元，有十倍的成长空间。因此，在我们对于公司的盈利预测中根据实际情况和未来的发展趋势，加大了公司IDC业务的收入增长幅度。

　　公司已经开始发展个人客户业务，而对于驻地网公司的收购将导致公司收入的大幅增长。公司中报显示，北京电信通公司在报告期内，已经完成并开通运营3.8万户社区个人宽带接入。从实际状况来看，“平安北京”项目的一个非常好的副作用就是导致公司光纤资源以700-800公里/月的速度向社区渗透，公司发展个人客户已经成为必然。在另一方面，北京市主要的驻地网公司与电信通公司相融合的趋势已经较为明显，公司对于个人客户的开拓将导致公司接入收入的大幅增长。在公司整合北京市驻地网公司之前，由于目前公司个人客户的规模尚小，本次业绩预测并未额外考虑该项业务的发展而带来公司接入收入的大幅增长。
　　

　　“平安北京”项目2007年收入可能达不到我们的预期。根据会计公司对于公司业绩预测说明，公司2007年将完成2.9万监控点的并网运营，而目前来看，公司更注重利用该项目发展公司的光纤资源，预计2007年实际收入达不到我们1.8亿的预期，但并不会影响对2008年5.5万个监控点的并网运营收入规模，我们适当调低了公司2007年安网收入规模。

　　上调鹏博士公司2007、2008年的业绩预测为0.73元、1.54元,目标价格调整为77元.我们维持对于公司的强烈推荐-A的投资评级，目标价格短期依然采用50倍2008年公司业绩计算，由于预测业绩的提升，我们将上次目标价格59.5元提升到77元。

　　公司业务的外地扩张将导致公司未来业绩的超常增长。目前电信通公司拥有北京、上海、广州和成都四地的ISP运营牌照，公司目前也正积极准备业务的外地扩张，我们认为，公司业务的异地扩张将直接导致公司价值的进一步提升，成为公司股价不断上涨的直接推动力，应予重点关注。

　　（详细报告请见附件）