2007年1-6月，公司实现营业收入260.4亿元，同比增长38.18％；营业利润51.4亿元，同比增长167.55％；净利润34.2亿元，同比增长170.98％；基本每股收益0.44元。

　　钢材产量稳步增长，全年可达1100万吨。上半年公司生产钢材532.86万吨，同比增长12.29％，其中热轧、冷轧、硅钢分别贡献主营业务收入的32%、25％、25％，贡献主营利润29％、3.5％、57％。公司收入、利润大幅增长主要原因是钢价上涨，产量增加以及高收入高利润产品占比提高，使主营毛利率达到24.30%,同比增加9.26个百分点。预计下半年钢价整体保持高位运行，虽由于去年同期基数较大，下半年收入、利润增速会有所放缓，但上半年的大幅增长奠定了全年高增长基调。

　　硅钢是公司主要利润来源。公司是国内唯一可大批量生产取向硅钢和高牌号无取向硅钢的企业，取向硅钢国内市场占有率达50%。三硅钢项目建成后，公司可年产取向硅钢40万吨（其中毛利达80%的HIB取向硅钢10万吨，毛利达70%的普通取向硅钢30万吨），普通无取向硅钢122万吨，公司在该领域的优势地位更加突出。

　　“双高”产品占比逐步提高。公司通过优化产品结构，使高收入高利润的硅钢、涂镀和中厚板占总产量82%，三硅钢、三冷轧、转炉-薄板坯连铸连轧等项目投产后“双高”产品占比会继续提高，将大幅提升公司收入规模和盈利能力。

　　铁矿石长期合同有效规避成本风险。公司75%的铁矿石依赖进口，因此公司积极地与铁矿石生产商、海运公司签订长期协议，目前，公司80%的矿石海运为长期合同，其价格只有市价的一半，有效抵御了原材料价格上涨导致的成本风险。

　　风险提示：如果国家加大出口退税调整力度抑制出口，或三硅钢、三冷轧等项目不能按计划顺利投产，可能会对公司的经营产生一定的负面影响。

　　预测07、08、09年公司的EPS分别为0.89、1.17、1.48元；给予公司07年18-20倍的市盈率，目标价为16.0-17.8元，维持“增持”评级。

　　（详细报告请见附件）