公司2007年上半年实现主营业务收入32.2亿元，较上年增长22.04%；实现主营业务利润2.99亿元，较上年同期增长0.35%；实现净利润为5989.8万元，较上年同期增长39.16%，每股收益0.208元，上半年业绩与我们的预期一致。

　　报告期内，公司主营业务销售结构与去年同期相比基本没有发生变化，医药工业利润占比下降了近10个百分点，医药批发业务和医药零售业务利润占比分别提高了2.95个百分点和3.74个百分点。

　　公司盈利水平最高的止咳用药联邦止咳露系列产品，销售收入出现了较大幅度的下滑是导致公司销售毛利下降的主要原因，我们认为随着不利因素的消除，下半年有望实现恢复性增长；上半年头孢系列产品销售收入大幅上升，且毛利率开始出现逐步回升的势头；

　　上半年医药商业业务增幅小于预期，预计随着挂网招标制度的理顺与推进，公司该业务全年增速将超过上半年增长水平；公司期间费用率下降速度超出了预期，内部整合的效果已经凸现出来；公司一年以上的应收账款规模在缩小，占比仅有0.64%，总量仅为824.1万元，较去年同期大幅下降，且充分计提了坏账准备，达到了行业内最佳水平。

　　公司医药零售业务已经走出低谷，在规模快速扩张的同时，“一致”药店的品牌将得到进一步强化，利润贡献率将快速提高。

　　维持2007年、2008年、2009年的盈利预测：0.43元、0.62元和0.86元，当前股价对应的动态市盈率分别为39.35倍、27.29倍和19.67倍，继续给予“强烈推荐”的投资评级。

　　（详细报告请见附件）