主营收入和利润总额大幅增长，毛利率大幅提高：
　　2007年上半年，公司生产电解铝及铝产品15.2万吨，同比增长81%，实现主营业务收入281,404万元，同比增长114%。公司二期12.5万吨大型预焙槽设备于2006年达产，当前电解铝产能达到31万吨，上半年电解铝价格保持高位运行，公司主营业务得到大幅提升。此外，公司上半年国内销售收入所占比重明显增加，使得公司业务受到国家对电解铝行业出口政策调整的影响较小。公司上半年实现利润总额48,710万元，同比增长372%，毛利率由去年同期的13%上升到21.5%。公司利润总额增幅远远超过主营业务收入的增长，是由于与去年同期相比，在国内电解铝市场保持高位运行的同时，氧化铝采购成本大幅下降。

　　大股东做强做大信心十足，转增股本构成利好：
　　公司上半年曾向大股东进行定向增发10,000万股，大股东河南豫联能源集团有限责任公司持股比例由公司先前的29.96%提升到51.28%，表明大股东对公司未来发展的信心。值得关注的是，公司半年报公布了公积金转增股本预案，公司拟以2007年6月30日总股本328,627,797股为基数，以资本公积金转增股本，向全体股东每10股转增10股，转增后公司总股本和资本公积金做出相应的调整。未来公司预案通过后，股价存在填权的动力。

　　铝板带项目有序建设，未来业绩存在提升空间：
　　未来公司主营业务方面有进一步扩张的潜力。公司2007年上半年增发10,000万A股募集资金66,700万元，进行17万吨哈兹列特铝板带工程建设，当前该项目正在按照计划建设，预计将于2008年上半年投产，该项目的投产有望成为公司未来盈利新的增长点。

　　股价近期走势部分消化利好因素：
　　当前国内电解铝行业上市公司07年和08年的平均PE为28倍和22倍，我们预测公司07年和08年每股收益为2.04元和2.48元，按照08年22倍的市盈率，公司未来合理股价55元左右，考虑到未来股本转增后，股价存在填权的要求，上调目标价位至60元（转增前）。近期股价已经提前消化公司业绩利好，昨日更是逆市涨停，创历史新高57.32，已经接近目标价位，给予中性评级。

　　风险分析：公司未来业绩主要受到宏观经济走势对消费市场的影响，下半年国内铝价料将稳中趋降，会给主营业务收入带来不利影响。

　　（详细报告请见附件）