公司上半年实现营业收入7.85亿元，同比增长24%，实现净利润6230万元,同比增长43.24%。每股收益达到0.269元，超出去年同期的0.188元。

　　公司盈利的增长超出我们的预期。超预期主要来自于公司景区业务的增长。上半年南山景区人数达到100万人次，景区收入增长达到40%。

　　上半年公司酒店收入实现81.74%的增长，达到14127万元。收入大幅增长的原因是京伦饭店去年2-8月停业装修导致的基数较低。

　　资产注入主要通过增发收购大股东首旅集团的酒店资产来实现。公司在半年报中披露：再融资工作争取在2007年度内完成。考虑到公司披露的是已经审计过的中报，我们预计公司在2007年度内完成再融资工作的可能性比较大。

　　关于南山景区门票分成事项，公司目前仍未与地方政府协调达成门票收入分成协议。需要支付的门票分成款将以赞助的方式解决，这笔赞助支出将计入公司的营业外支出，从而减少公司的净利润。

　　目前的股价已经反映了对资产注入的预期和对奥运的预期，我们认为资产注入成功对公司业绩的影响是长远和实质性的，但目前无法判断资产注入的实际影响，我们暂给予谨慎推荐的投资建议。

　　（详细报告请见附件）