柳钢股份中期业绩符合预期。公司2007年上半年实现营业收入92.1亿元，同比增长20.3%，净利润4.66亿元，同比增长32.9%。每股收益0.34元，净资产收益率为10.48%。公司业绩小幅增长的主要原因来自于钢材价格的轻微上扬。

　　柳钢股份的主要产品为中厚板、螺纹钢、线材、中型材以及钢坯。公司的钢坯主要销售给集团的热轧生产线，存在着较庞大的关联交易，这使得对公司业绩的可预测性大打折扣。公司未来收购集团公司的热轧生产线将可以清除这一关联交易，并增厚公司的业绩，但这一收购的方式、价格和时点目前不好把握。

　　公司发展战略比较清晰，近几年的发展速度较快，经营风格相对激进。在总股本增长很小的情况下，规模的扩张引发的后果之一就是公司业绩对于钢价的敏感性非常高，进而会造成公司业绩的波动幅度会较大。

　　本分析员认为柳钢股份的基本面是比较的良好，预测2007、2008、2009年每股收益分别为0.58、0.63、0.69元，目前的动态市盈率为38.1、34.8、31.9倍，市净率为6.9、6.0、5.3倍。虽然公司存在通过收购集团热轧生产线增厚业绩的预期，但资本市场给予如此高的溢价还是令人疑惑的。本分析员只是觉得市场给予公司的估值偏高，因此给予“减持－A”的投资评级。

　　（详细报告请见附件）