公布半年报：实现营业收入7.3亿元，同比增长41.16%；实现净利润2.09亿元，同比增长64.74%，每股收益0.28元。

　　上半年电力业务实现收入4.69亿元，同比增长5.5%，主要原因在于电价同比增长2.5%和电量同比增长2.9%。在电力收入增长的同时，其成本同比下降4.4%，主要原因是公司所用的煤炭为劣质煤，其价格基本保持稳定。在收入增长和成本下降的情况下，我们估算电力业务的利润增长30%左右，对当期利润增长的贡献度为48%。

　　与1季报净利润同比增长138%相比，2季度的净利润增长仅为9%，由此半年度业绩同比增长65%。1季度的业绩大幅增长的原因在于当期有土地开发转让收入2.2亿元，实现利润6672万元，占1季度净利润的51%。而2季度房地产业务没有收入，利润主要来自电力业务。

　　由于电价的翘尾因素消失，因此下半年电力利润应该与06同期基本持平。而下半年的房地长和建筑业务的同比增长亦有限，因此07年全年的利润增长会有所下降，我们测算为33%左右，每股收益0.48元。

　　荷树园电厂二期的2台30万千瓦机组将于08年4月和9月投产，将成为公司08年和09年业绩增长的主要来源。我们预测公司08和09年的EPS分别为0.73和1.03元，年复合增长率51%。

　　公司分别持有云南铜业和航天电器定向增发的股票2000万和200万股，目前市值已经达到11.58亿元,帐面盈利9.37亿元（没有考虑税收因素）。到08年禁售期满，估计公司的获利将远远超出目前水平，在我们的盈利预测中没有考虑这一部分的影响。公司能够有机会参与这种低风险、高收益的投资品种，充分证明了公司的巨大能量和机制的灵活性。

　　目前在建项目足以支撑公司07～09年业绩的高速成长，而荷树园电厂三期、油页岩电厂等储备项目则保证了公司在2010年及以后的发展前景。

　　我们给予其“增持-A”评级，按照08年30倍PE给予目标价位22元。

　　（详细报告请见附件）