事项：
　　近日，公司公告，拟非公开发行不超过3800万股，不低于2500万股。发行价格不低于公司董事会公告日前20日均价90%（22.18元），其中公司大股东晋机集团、北方重工以现金认分别购买8%以上股份（合计16%），剩余部分由机构投资者现金认购；募集资金不超过8.5亿元用于收购北方重工的全资子公司北方锻造100%的股权以及对公司本部和北方锻造的车轴生产线进行扩产改造。由于本次收购和扩产项目完成后，公司在车轴行业将形成近似独家垄断的行业地位，车轴产能将增长180%以上，公司成长的主要瓶颈将就此打开，我们调高公司评级至“谨慎推荐”

　　评论：
　　兵器集团以晋西为铁路设备资产整合平台的战略成为现实
　　北方锻造与晋西车轴同为兵器集团下属孙子公司，二者均从事铁路火车车轴生产，增发收购北方锻造公司后，晋西车轴成为兵器集团下面铁路设备相关资产的整和平台的战略构想成为现实。在本次增发收购完成后，公司还会以自有资金进一步将北方重工下属的生产铁路车辆配件的北方铸钢也收购进来，就此，兵器集团的铁路设备资产将全部进入晋西车轴。

　　收购北方锻造大大巩固公司行业地位
　　晋西已是国内最大的火车车轴生产商（产能10万根），而北方锻造是火车车轴行业仅次于晋西的第二大生产商（产能为6万根）。晋西收购北方锻造是行业第一与第二的强强整和，公司行业市场占有将由25%左右提高到40%左右，从而成为国内车轴行业的绝对龙头。

　　外部资产整合+内部产能扩张，产能瓶颈完全打开
　　收购北方锻造后，晋西车轴产能将由原10万根增加到16万根，另外，公司将利于本次募集资金分别投入4.9亿和2.2亿元对晋西本部和北方锻造的生产线进行扩产改造（建设期3年），完成后将新增产能10万根左右，公司总产能将达到28万根，累计增长180%。，产能瓶颈将完全打开。

　　中国铁路跨越式发展、产业转移双重因素驱动，车轴需求将持续高增长
　　从车轴行业需求来看，一方面，国内铁路跨越式大发展，铁路投资大幅增加以及铁路货车升级换代是一个中长期持续推进的过程，城市轨道交通的绝大部分车轴订单、未来200公里以上高速列车车轴国产化带来的绝大部分订单都可能为公司所享有，国内市场需求将持续高增长；另一面，由于国内劳动力生产成本低、受环保政策影响小等因素，国际车轴产业向中国转移是大事所趋，公司在国际市场竞争力突出，而国际市场占有率仍非常低（5%以下），因此出口的增长空间也非常巨大。

　　调高评级至“谨慎推荐”评级
　　由于增发将在08年才能实现，扩产项目建设周期也比较长，本次增发对短期业绩增厚不大，我们暂维持公司07年、08年EPS0.63、0.82元的盈利预测；但是，就中长期而言，公司产能发展瓶颈完全打开后，成长潜力巨大，我们调高公司股票评级至“谨慎推荐”。

　　（详细报告请见附件）