2007年6月底，深发展总资产3140亿元，同比增长29.33％。与2006年同期相比，2007年上半年公司总资产和存款增速提升，贷款增速放缓。

　　2007年上半年，深发展实现利润11.24亿元，同比增长142.44％，净利润快速增长的驱动因素为：净利差扩大导致净利息收入快速增长；非利息收入快速增长；费用收入比大幅下降；实际所得税率下降；而资产减值损失准备增速虽慢于拨备前利润增速，却是05年来增速最快的一次。

　　深发展非利息收入占比9.34％，比06年同期略有提高。公司手续费及佣金净收入同比增47.98％，信用卡新发卡51.8万张，相关手续费收入同比增45.1％，手续费收入外的非利息收入2.47亿元，同比增73.83％。

　　期末深发展个贷快速增长87%，在总贷款中占比达25％，贴现占比下降到5.52％；债券同比增长了18.28％，在总资产中的比重下降到12.84％。

　　深发展不良贷款双降，关注类贷款下降49.46％，双向迁徙明显；拨备覆盖率48.44%。

　　关于公司次级债、混合资本债券的发行，有两种可能较大。一是3季度末，公司通过内部积累使核心资本充足率达到4%；于是第四季度即可发行次级债和混合资本债券。二是年底前部分股东提前行权，使核心资本充足率达标；同时监管层审批速度配合；则同样可在年底前将资本充足率提高到8%以上。

　　调整费用收入比、净利差等参数后，我们预测深发展2007年全年净利润增长81.56%，摊薄后（假设权证行权）每股净收益为1.03元，每股净资产为5.57元；2008年每股净收益为1.5元，每股净资产为7.66元。

　　根据调整后的预测，目前深发展2007动态PE、PB分别为35.2倍、6.5倍；2008动态PE、PB分别为24.2倍、4.73倍。维持对深发展的长期增持评级，及年内目标价42元的目标价，该目标价对应的2008年动态PE、PB分别为28倍、5.5倍。

　　（详细报告请见附件）