低度酒继续快速增长，成为不可忽视利润来源：
　　低度茅台酒继去年以来仍然保持了快速增长。收入达到3.26亿元，同比增幅67.7%。虽然目前低度酒的规模与高度酒相比还比较小，但增长速度较快，成为公司未来利润增长不可忽视的来源。

　　上半年提价促进业绩继续高增长：
　　公司上半年总计实现收入26.29亿元，营业利润13.59亿元，净利润8.94亿元，分别同比增长30.57%，41.82%和48.22%。实现EPS0.9元。公司酒类的整体毛利率为85.2%，比上年同比增加1.83%个百分点，原因在于公司上半年两次提高产品价格。

　　风险分析：
　　公司在上半年主要遭遇的危机是“乔洪事件”。乔洪职位由袁仁国取代。目前看来，贵州茅台并未有大的变故。公司在5月31日的股东大会上表示乔洪事件是其个人原因，不会影响茅台的生产、经营和发展。而且乔洪事件也不会影响公司的激励机制。

　　投资建议：
　　我们认为乔洪事件对公司的影响有限，不妨碍公司长期发展趋势；公司较为透明的经营和运作，也能坚定投资者的信心。我们仍然维持对贵州茅台07-08年EPS2.23元和3.04元的盈利预测，以及“买入”的投资评级，并建议作为长期投资品种进行配置。

　　（详细报告请见附件）