2007年中期公司销售收入与净利润同比分别增长57.1% %和613.37 %，增长超出我们的预期。
　　造船产品和钢结构工程毛利率水平同比分别提升4.0和4.11个百分点，公允价值变动收益14937.17万元，期间费用减少，以及补贴收入增加，是净利润增幅远高于销售收入增幅的主要原因；

　　造船业务收入同比增长54.5%，主要是因为公司造船生产效率的提高和船舶价格的大幅提升。毛利率提升主要得益于产能扩张、生产效率提高、船价走高，及造船成本管理的不断完善。
　　钢结构业务收入同比增长13.74%，主要是因为子公司广州永联钢结构有限公司业务量大幅增加。毛利率增加主要是公司加强成本控制和节能增效的结果。
　　公允价值变化主要是人民币汇率波动幅度加大，公司签订的远期外汇合约规模加大所至；

　　所得税率的变化是公司从2007年起所得税率由15%改为33%，以及新企业会计准则影响所致；

　　截止到2007年6月30，公司手持造船合同订单计有61艘，261.08万载重吨，已经排产到2011年。因此，船价走高、产能扩张、造船生产效率的不断提高是公司高增长主要驱动因素，预计公司“十一五”净利润复合增长率高达45.03%。

　　催化剂：中船集团对公司的整合与股权激励的实施。

　　风险因素：
　　世界经济、地域冲突等将会引发国际航运景气的变化，进而带来船舶需求的周期性波动（船东弃船、订单萎缩等），以及人民币汇率波动；

　　2008年以后，国内过渡扩张产能的集中释放将会导致严重的产能过剩，进而带来船价走低，毛利率下滑等压力。

　　我们维持公司的盈利预测，给予公司1.0倍PEG和45.03倍PE的估值水平，对应2008年预测EPS的合理股价为86.46元，公司目前股指存在低估，维持增持投资评级。

　　（详细报告请见附件）