优质的汽车类上市公司　公司已逐步完成汽车产业的整体布局，在未来几年将充分分享到行业增长所带来的发展机遇和业绩攀升，作为汽车类上市公司中业务种类最为齐全，产业链最为完整的企业，具有较强的抗行业周期波动的能力。

　　自主品牌提升盈利空间　自主品牌荣威目前销售状况良好，我们认为公司的自主品牌发展战略清晰、市场定位合理，且强大的研发力量保证了后续车型的持续推出。自主品牌将成为公司未来新的利润增长点和看点。预计08-09年自主品牌贡献利润占总利润的比例分别为9.96%和14.28%。

　　上海大众业绩处于上升通道　经过05年的调整之后，目前发展态势良好，未来几年将处于业绩的上升通道。而斯柯达品牌的引进及新帕萨特自主开发将保证其未来的持续发展，其07-09年的净利润复合增长率为27.82%。

　　上海通用盈利仍可看好　目前公司处于产品结构的调整期，全新车型的推出有所放缓。但若未来完成产品结构调整，中高档产品比例将有所上升，其盈利前景仍可看好。若能引进或推出新的车型，将极大提升公司的销量和盈利预期。

　　若与南汽整合成功有利于公司加速发展　公司若与南汽整合成功，将提升自主品牌的竞争力和解决商用车业务中的短板，我们认为2009年以后南汽将迎来高速增长期，南汽的整车和核心零部件业务07-09年将为公司分别贡献1.54亿元、5.65亿元和8.57亿元，重新焕发活力。

　　投资评级　公司发展战略清晰，管理层优秀，未来具有极其广阔的业绩增长和盈利提升空间，且公司作为行业龙头，理应享受估值溢价，鉴于此，给予公司08年32倍PE（27倍行业平均水平+3倍行业龙头溢价+2倍汽车产业链完整抗周期波动），合理股价为32.6元，给予“推荐”评级。

　　（详细报告请见附件）