07年上半年思源电气实现营业收入4.5亿元，净利润0.5亿元，分别同比增长了49.66%和46.15%。公司主要产品受益于国家电网建设投资的大幅增长，各产品增长势头明显。而公司的费用控制较好，三大费用增长幅度与营业收入增长速度基本保持相当。我们认为凭借公司在相关产品的行业地位、品牌优势以及技术水平，必将受益于整个电网行业建设投资，在未来几年都能保持业绩30%的增长率。

　　公司07年上半年主营业务构成中，消弧线圈自动调谐及接地选线成套装置、高压开关、高压互感器三大主业合计占到89%。公司在消弧线圈市场的绝对地位必然会保证该项业务稳定增长的势头，保持30%以上的增长率；而公司高压开关及互感器业务则将会充分受益于行业增长，凭借公司在行业内的品牌以及市场信任度，保持一个高速增长的态势。因此，我们预计凭借三大主业的增长，公司未来两年应该可以保证30%-50%的增长率。

　　公司综合毛利率一直保持在40%以上的较高水平。主要原因在于各项产品都有较高的毛利率，三大主要产品消弧线圈、高压开关、高压互感器07年上半年的毛利率分别为46.34%、37.25%和41.21%。

　　投资建议：预计公司07-09年每股收益为1.71元、2.33元和3.16元，以08年35倍PE定位公司，并综合公司所持有的平高电气的股权价值，我们认为合理价值应该为93.36元，给予“推荐”评级。

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