2007年1-6月，公司实现营业收入100.26亿元，同比增长34.24％；利润总额4.95亿元，同比增长5.14％；净利润4.70亿元，同比增长1.65％；每股收益0.15元。

　　产量稳定增长。公司上半年产钢242万吨、精钒渣10万吨，同比分别增长6.05%和20.88%，其中热轧、冷轧、型材和钒产品分别贡献营业收入的25.94％、23.91%、26.28％和6.51%，贡献毛利的32.63％、24.87%、9.17％和22.47%，预计公司钢产量将稳定增长，未来钒产品将成为公司的重要利润来源。07年1-6月利润增速慢于收入增速的主要原因是期间费用率提高3.3个百分点达到10.96％。

　　资源优势奠定公司发展基础。公司所处地区已探明钒钛磁铁矿约100亿吨，占全国20％，是中国第二大矿区；钒储量约1570万吨，约占全国钒资源储量66.2％，世界储量11.6％。公司投资的一期产能234万吨的白马矿06年底建成投产，08年贡献收益，二期产能280万吨于08年投产，全部达产后将保障公司50年铁矿石供应，同时提升公司钒产品的产量。

　　特色产品增强公司核心竞争力。公司铁轨产品技术领先，国内市场占有率35％，在城市轨道交通市场占有率达90％，“十一五”期间铁路行业平均每年2500亿元的固定资产投资将为公司带来年均85亿元收入。公司是中国第一、世界第三的产钒企业，产品市场占有率国内80%，国际15%，是我国高钒铁的唯一生产商和出口商，特色产品将提升公司竞争优势。

　　整体上市预期提升公司价值。公司06年年报提出要加快现有600万吨钢产能配套建设，推进集团普钢产业整体上市，形成1000万吨钢的产能。预计最有可能首先注入公司的是集团的成都钢铁有限公司，其产能约200万吨，按成都钢铁有限公司06年净利润3亿元简单计算，可增厚EPS0.10元。

　　风险提示：如果国家出台政策抑制钢铁出口，或白马矿不能按计划顺利达产，集团资产整合不能顺利进行，可能对公司的业绩产生一定的负面影响。

　　不考虑资产整合，预测07、08、09年公司的EPS分别为0.40、0.47、0.52元，目前股价已基本反映了公司的发展情况，但考虑到公司的资源优势和整体上市预期，维持“增持”评级。

　　（详细报告请见附件）