上海机电实际控制人为上海电气集团，是我国最大的装备制业集团之一，集团实力雄厚，拥有多项优质资产；上海机电是电气集团电气一体化资产的核心运作平台，主要产品市场地位位居前列。

　　主营电梯业务稳定增长：2007年公司电梯产品呈现量升价不跌的趋势，且随着安装维修保养业务比重的提升，电梯业务毛利率呈上升趋势，我们预计未来两三年电梯销量保持15%左右的增速，毛利保持16%以上的增速。

　　其他主营业务快速增长：2006年调整了人造板的生产策略，注重原料采购，解决了原料瓶颈问题，且公司作为龙头企业，具备价格话语权，预计07、08年收入将分别达到50%、40%的增速；液压气动资产08年开始全年并表，贡献度大大提升；工程机械产品市场需求旺盛，07、08年也将保持50%左右的增速。

　　投资收益贡献度明显加大：公司下属多家参股公司，我们预测07年人造板机械产品投资收益将有大幅提升，加上收购的其他多项资产，预计07年投资收益将达到3.42亿元，比06年增长2倍；08年随着ABB电机、马拉松.革新和日用友捷全年贡献，人造板机械产销规模加大，收购光华秋山资产等因素，预计08年投资收益将达到4.48亿元；09年高速电梯将实现量产，约可贡献投资收益近1亿元，光华秋山全年贡献；预计09年投资收益将达到6.84亿元。

　　业绩预测：考虑公司现有资产规模及光华、秋山印包资产的收购，预测07-09年每股收益分别为0.863元、1.096元、1.442元，2008年动态PE约30倍左右，我们认为公司目前股价仍有基本面支撑。

　　对公司投资价值的探讨—“面向未来”：作为电气集团机电一体化资产核心运作平台，我们关注公司未来可能存在的资产整合情况。通过分析判断，我们认为未来有两种整合可能性：1）注入上海船用曲轴厂、上海电气机床等其他尚未在A股市场上市的机电一体化资产；2）在H股回归A股大势所趋背景下，上海电气集团股份有限公司（2727.HK）有可能借助上海机电为其在A股市场整体上市的平台。我们将持续跟踪公司资产整合情况，由于上述两项尚属预期，未成定论，因此我们提醒投资者注意其中存在的不确定性风险。

　　（详细报告请见附件）