经纪和投行龙头地位加强，权证创设和自营业务增长加速　按新会计准则计算，公司实现营业收入106.39亿元，同比增长438.42%；净利润42.08亿元，同比增长442.41%，实现每股收益1.41元，基本符合预期。上半年经纪业务净收入66.36亿元，同比增长496.66%，占营业收入的比重达到了76.51%，上半年公司实现证券承销业务净收入3.79亿元，同比增长330.5%。上半年中信证券按比例合并股票基金市场份额为6.51%，与去年持平。自营收益为26.80亿元，同比增长622%。截至目前公司共创设权证13.34亿份，市场份额13.82%。

　　强烈看好公司后续净利润增长的可持续性，增长动能之一：资本市场规模的快速扩张确保07，08年传统业务增长的可持续性　5月30日上调印花税之后，6月-8月10日股票日均换手率为3.55%，每日换手率在1.5%-5.15%之间波动，假设日均换手率为3%，则8-12月的股票基金日均成交额为2091亿元，中信证券全年按比例合并的手续费收入为104亿元。我们对2008年的经纪业务也做了较为保守的估计，假设流通市值自然上涨20%，30%和40%，则2008年流通市值在9.41-10.76万亿元，保守假设换手率为2.5%-3%，则在三种情况下股票基金日均成交额分别为2430-2916亿元，2604-3125亿元，2778-3334亿元。

　　强烈看好公司后续净利润增长的可持续性，增长动能之二：收购华夏基金和金牛期货，基金规模扩张和股指期货将成为净利润增长新动能　公司对中信基金和华夏基金报表合并比例分别为100%和60.7%，报告期内华夏基金对公司贡献的净利润为2.42亿元（按照60.725%的控股比例）。截至7月，华夏管理的资产规模超过1500亿元，在资本市场的扩张中华夏基金以及股指期货的规模扩张的巨大空间将成为公司净利润增长的新动能。

　　强烈看好公司后续净利润增长的可持续性，增长动能之三：股指期货，融资融券业务以及PE和产业基金等业务催化盈利模式升级

　　强烈看好公司后续净利润增长的可持续性，增长动能之四：公司持有证券投资浮盈丰厚　母公司目前自营业务的收益有20亿，公司持有的80亿成本的证券投资中，仅公布的前十项11.37亿的成本的投资，按照8月14日收盘价计算，浮盈已经达到9亿。

　　增发补充资本金，高效提升资本金规模，上调盈利预测至3.08元，上调目标价至108元　假设增发价在65-75元之间，则2007年每股净资产将由目前的6.50元大幅增至13.65-14.68元之间，对应目前07年动态PB在5.62-6.04倍之间。增发将使公司进一步强化规模优势，充分分享牛市机遇，上调盈利预测至3.08元，目标价108-123元。对应07年动态PE35-40倍，维持推荐评级。

　　（详细报告请见附件）