公司上半年净利润同比上升大幅增加634%，实现每股收益0.44元
　　公司上半年实现主营业务收入383230万元，比上年同期增长366.78％；利润总额85506万元，比上年同期增长608.10％；净利润58512万元，比上年同期增长634.48％；全面摊薄每股收益0.44元，比上年同期增长214.29%。

　　收购资产进入合并报表，二季度每股收益大幅增加
　　公司一季度实现每股收益0.07元，考虑到非公开发行7亿股导致股本扩大，摊薄后的每股收益为0.033元，因此，归属公司二季度的每股收益为0.407元。二季度公司每股收益大幅增加主要是公司前期收购的资产在4月份进入合并报表，同时，根据南山集团承诺1至4月份这部分资产产生的利润计入到公司。

　　热轧、冷轧项目产能逐步释放，收益将有较大幅度的提升
　　公司的20万吨热轧板卷已于2006年底投产，现已实现对外销售。而20万吨冷轧板卷在今年4月份才投产，因此，产能释放较少，随着下半年热轧、冷轧产能的进一步释放，公司收益将有较大幅度的增加。我们预计，今年热轧、冷轧板的达产率在60%左右，即12万吨的产量。

　　下半年将是公司业绩的主要释放期
　　根据公司各产品销售收入粗略计算，公司上半年氧化铝产量大约在15万吨，铝箔产量大约为7000吨左右。我们认为，下半年公司产能将加快释放，氧化铝二期20万吨目前正在连动试水，预计8月底实现负荷试车，并于4季度实现20万吨系统的达标达产。我们维持对公司氧化铝产量46万吨和铝箔2万吨的预测，并认为下半年将是公司业绩的主要释放期。

　　一体化生产使公司产品毛利率得到较大的提升
　　公司由于一体化经营，其产业链各环节的毛利率得到较大幅度的提升。其中，铝及铝型材产品的销售毛利率达到18.81%，比去年同期增加5.1个百分点，高精度铝箔产品毛利率为2.76%，比去年同期增长12.94个百分点。由于公司在一季报中没有披露各产品的销售毛利率，因此，不好做季度比较，但我们认为，公司产品的毛利率应将随着各环节的产能进一步释放而持续提升。

　　维持公司“推荐”评级
　　公司未来两年业绩将高速增长。我们预计公司07、08和09年的每股收益分别为0.964元、1.33元和1.51元。由于公司一体化生产，使其具有较低的生产成本和较高抵御金属价格波动的能力。同时，公司从熔铸到箔轧的设备技术都处于世界先进水平，产品位于高端市场，市场前景广阔。因此，给予公司24-27倍的合理市盈率，维持公司目标价32-35.9元及“推荐”的投资评级。

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