2007年1H经营业绩略低于预期
　　尽管超声电子在2007年1H的营业收入及净利润均有所增长，但增长幅度低于我们的预期。其主要原因为：1、由于国产手机厂商更加专注于低端手机的生产，超声电子HDI（高密度互连）PCB的销售量不如预期。2、公司2007年1H实行技术改造，给生产现场管理带来压力，对生产制造及工艺流程造成一定影响，随之带来的外协给产品质量和交货带来了不良影响。超声电子HDI(二期)扩建项目在2007年1Q完成后，公司的HDI PCB的年产能从20万平米提高至26万平米。但实际上半年仅销售9万平米的HDI PCB。汕头超声印制板二厂的产能利用不饱满，导致其产能提高的情况下，销售收入仅为36,926万元，低于2006年2H的41,886万元。我们原预计2007年1H，超声电子的HDI PCB的销售收入会较2006年2H有较大的提高。

　　盈利预测及投资建议
　　我们预计2007年、2008年及2009年超声电子的每股收益分别为0.31、0.42和0.36元/股。按照目前的股价计算的市盈率分别为33、24、29倍。我们认为目前股价基本合理，维持“持有”评级。

　　（详细报告请见附件）