公司2007年上半年销售收入与净利润同比分别增长22.15%和73.58%，基本符合我们的预期。

　　净利润增幅高于销售收入增幅的主要原因是收到数控机床增值税退税824.30万元，对净利润增长贡献达34.21%，以及机床业务毛利率水平提升1.65个百分点所致。
　　机床业务增长35.47%，液压件业务增长38.33%，齿轮业务增幅高达50.81%，均呈现了健康的增长态势。
　　电梯曳引机增长68.38%，毛利率大幅提升至15.95%，一举实现扭亏；

　　产能扩张与大集团框架内的资产整合是公司高增长的主要驱动因素，预计公司“十一五”期间净利润复合增长率将高达59.4%。
　　产能不足是公司目前生产经营过程中的突出问题，在建产能预计在9月份陆续投入使用，困扰公司发展的产能瓶颈问题将逐步得到解决；

　　公司各项业务的国内国际市场均得到了进一步拓展。磨齿机订单饱满、格兰德外圆磨床增长强劲、塑料机械大幅增长、电梯曳引机扭亏、齿轮业务保持持续高增长。
　　秦川机床工具集团已经挂牌半年多，公司资产整合注入预期增强；

　　催化剂：新建产能交付使用，资产整合（剥离和注入），股权激励。

　　风险因素：
　　秦众等亏损资产的影响以及关联交易；

　　坏账计提与存货跌价计提增加等；

　　我们维持公司未来三年的盈利预测，给予公司0.8倍PEG和47.52倍PE的估值水平，对应2008年预测EPS的合理股价为24.71元。主业高速增长提供了估值安全边际，资产整合注入预期提升估值吸引力，同行业估值比较具有明显的估值优势，维持买入投资评级。

　　（详细报告请见附件）