市场需求依然旺盛。公司上半年市场需求保持旺盛的增长。我们前期调研了解到，公司订单今年有望保持30%以上的增速，这些数据都进一步证明了我们在7月17日深度报告中所提到的国内的陶瓷纤维需求将保持高速增长的态势。

　　规模效应显现，费用率明显下降。随着销售收入的快速增长，公司管理效率提高效应日益显现，今年上半年期间费用率由去年的18.79%迅速下降到15.91%。尽管这一数字在下半年可能由于季节性的原因会出现小幅度的反弹，但是下降的趋势已经非常明显。这是公司管理能力日益增强的又一证明。

　　不断的超预期还将继续。我们推荐鲁阳的两大理由：1、市场需求持续30-40%的增长；2、公司在国内工业陶瓷纤维市场近乎垄断的市场地位，至少在5-10年内都还看不到改变的迹象，因此我们完全有理由相信，公司业绩不断的超预期还将继续。

　　我们根据公司的新经营情况，上调了公司07-09年的盈利预测至1.03、1.38和1.84元，鉴于07-10年复合增长率39%，按照PEG=1估值，公司6月内给予公司相对08年39倍市盈率，合理估值为53.82元，维持“强烈推荐”评级。

　　（详细报告请见附件）