强者恒强，业绩始终保持快速增长。公司上半年实现主营业务收入200.52亿元，主营业务利润54.84亿元，净利润4.86亿元，分别同比增长52.28%、50.04%、54.22%。实现每股收益0.6028元。销售及利润均出现了加速上扬的趋势，空调行业龙头地位进一步巩固。增发募建的合肥生产基地项目将解决公司未来增长的产能瓶颈问题，使公司持续保持领先优势。

　　预计下半年收入基本与上半年持平，利润略低，总体增长仍在50%以上。我们分析总结了公司各季度的销售、利润情况，得出如下结论：销售淡旺季排序为2季度>3季度(或4季度)>1季度，1+2约等于3+4，即上半年销售收入基本与下半年持平；利润排序为2季度>3季度>1季度>4季度，1+2>3+4，即下半年利润略低，我们认为可能的原因是厂家在年末打折促销等造成的4季度利润率降低。

　　出口大幅增长，应收账款金额攀升。公司2007上半年出口金额56.47亿元，同比增长37.76%，占比29.52%。中期应收账款299.88%的增幅正是由于出口大幅上升导致。公司积极应对销售结汇时间差及人民币升值带来的汇兑损失，控制应收账款回收期，按经验大部分应收账款将在下半年收回。预计今年的汇兑损失较去年将有所上升，但占总的出口收入比重仍然很低，我们认为汇率变化对公司的出口业务影响有限。

　　新增两家并表公司。新增100%控股子公司两家纳入合并报表范围，分别是格力电器（巴西）有限公司，2006年总资产5.69亿元，销售收入5.03亿元，净利润0.32亿元；本年中期总资产5.06亿元，销售收入2.50亿元，利润0.40亿元。格力电器（合肥）有限公司于2006年注册，目前尚处于筹建阶段，已有资产1.88亿。

　　重申“强烈推荐”评级：我们预测07、08、09年的EPS分别到1.17元、1.62元、2.09元。公司年初制定的全年300亿元销售收入及9亿元的利润目标有望提前实现。鉴于公司一贯良好的业务增长以及日益加强的行业龙头地位，我们给予公司08年30倍的动态市盈率估值，目标价为48.60元。

　　（详细报告请见附件）