美利纸业8月14日公布半年报，中报显示公司上半年主营业务收入5.12亿元，净利润2706.05万元，分别同比增长14%、-5.26%，EPS 0.17元。

　　公司主营业务收入的上升主要来自于上半年文化纸销量的增加，而净利润同比有所下降是由于公司阶段性成本上升导致主要纸品毛利率下降，我们认为下半年阶段性成本因素不会出现，全年公司文化纸产品毛利趋于正常。

　　由于上半年定向增发未获批准，公司林纸一体化项目资金出现一定的缺口，影响了公司白卡纸生产线的及时投产。从中报可以看出，公司白卡线投资尚缺五亿左右，我们从宁夏当地公开媒体了解到目前公司资金缺口已经解决，预计白卡纸生产线10月份能够投产。

　　白卡纸生产线投产将增加公司期间费用，对公司下半年业绩产生一定压力，不过考虑到目前文化纸市场小企业产能关闭的影响，我们预计下半年公司的文化纸毛利率将有所上升，我们维持对公司全年的业绩预测。

　　由于近几年公司项目投资较多，投资金额较大，公司资产负债率不断提高，这对公司的正常经营带来了不利的影响，因此拓宽融资渠道，降低负债水平对公司而言很有必要，我们认为未来公司将努力解决这一问题。

　　我们维持对公司的“买入”建议。

　　（详细报告请见附件）