本周焦点：温和通胀时代的投资选择
　　中国进入温和通胀时代。从今年3月份开始CPI在食品价格的推动下不断上升，7月份CPI达到5.6，为近10年来单月最高值。展望未来，较高但是非恶性的通货膨胀可能将在较长时期存在，这是中国经济转型所承受的代价。在适度通货膨胀下，股票是规避通货膨胀风险、实现保值增值的最佳投资品种。

　　股票代表对实物资产的要求权，针对温和的物价水平上涨，真正的资产价格变动应该是不受影响的。

　　温和、稳定的通货膨胀会产生利润幻觉。

　　过剩的流动性缺乏投资渠道，也会降低风险溢价，进一步推高股票价格。

　　受到客观条件限制，收入并不能完全跟随成本的上升而上升企业转移成本压力的能力和成本结构了它们不同的业绩表现。

　　消费相关行业在通货膨胀时代具有更好的收益。一是需求弹性低，企业可以通过价格上涨向终端消费者转移成本压力，二是通胀预期下，人们消费的意愿会增强。

　　供给弹性比较低的资源型行业，包括采掘、有色金属、房地产等行业。房地产作为典型的储藏性资本高密集型产业，不仅有望成为人民币持续升值过程中最受益的产业，同时也有望在人民币对内贬值即通货膨胀过程中随物价膨胀而水涨船高。

　　资本密集型行业，这主要是钢铁、电力、交通运输与机械设备等。由于固定资产占成本比例较大，完全有望通过产品价格上涨使得销售收入/成本上升，从而毛利率上升，并有望由此获取更多的利润。

　　本周投资策略：震荡攀升，大盘蓝筹是主线
　　在宏观经济背景和各种市场因素的影响下，大盘蓝筹相对于中小盘股折价的估值体系开始扭转！蓝筹股有望进入可持续的溢价交易阶段。三季度后半期，虽然市场仍面临着一些不确定因素，为遏制经济过热政府调控力度可能继续加大、扩容有望提速、美国次级贷危机可能波及中国市场..但是，基于非常乐观的中期业绩、财富效应的释放、蓝筹股走向溢价之旅，市场将震荡攀升！在行业选择上，超配估值相对合理、成长快、大市值行业；标配消费升级与通胀规避型的行业与节能环保为主题下的产业升级、资源整合的行业。

　　（详细报告请见附件）