中报业绩同比增长74%。上半年公司实现营业收入3.09亿元、净利润0.92亿元，同比分别增长17%和74%。EPS为0.23元，与我们预期（0.22元）基本一致。分配预案为10送3（含税）转3派现0.35元（含税）。

　　业绩增长主要源自海参销售“量增价升”。上半年，因气温适宜，海参采捕时间较上年同期延长，海参产量达到673.9吨，同比增加8.06％。
　　同时，中国海参消费市场及消费群体不断扩大，海参市场需求量增大，海参销售价格上涨，上半年平均销售价格达到163.11元/公斤，同比上涨35.43％。海参养殖业务实现毛利0.81亿元，占毛利总额72%。

　　未来发展关键在于扩大养殖面积和品牌、渠道建设。公司现有3.15万亩养殖水域（围海1.65万亩、虾池1.5万亩），除新大湾未投礁3000亩左右外，大多已用于海参养殖。增加海参养殖水域或新的养殖品种是公司主营业务发展的必然选择，公司有可能融资用于大湾投礁（用于海参养殖）或增加外海确权海域（用于养殖扇贝等）。此外，海参深加工产品的增加及其销售渠道的逐步建立，也是增强主营盈利水平的重要之举。

　　投资评级：增持。作为资源性高档海珍品，海参的市场需求持续增加，价格有可能持续上涨。预计公司07、08年EPS分别为0.39元、0.46元（未考虑股本扩张），投资评级“增持“。

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