韶钢松山中期业绩因钢价小涨、税率优惠和所得税抵免而出现增长。公司2007年上半年实现营业收入66.4亿元，同比增长6.96%，由于公司钢铁产量同比略降，收入的增长更多的来自于钢材价格的小幅上涨。报告期内净利润为4.6亿元，同比增长65.2%，净利润大幅增长的主要原因除了钢价上涨的因素外，国产设备抵免所得税和高新技术企业税率优惠是重要原因。公司每股收益为0.34元，净资产收益率为8.03%。

　　公司盈利能力略有提升。上半年公司钢铁产品毛利率为12.08%，同比上升4.13个百分点，显示了盈利能力的改善。公司主要产品为中板、螺纹钢、线材，其中中厚板的价格表现的相对坚挺，成为提升公司盈利能力的关键。

　　公司是广东省最大的钢铁企业，宝钢集团的湛江项目也地处广东，目前宝钢集团的湛江项目仍在等待批复，宝钢集团和韶钢之间是否存在合作的可能还需要继续确认和等待，但市场已经开始出现这样的预期。

　　维持“增持－B”的投资评级。本分析员维持对公司的盈利预测，即2007、2008、2009年每股收益0.63、0.64、0.70元，动态市盈率为15.4、15.1、13.8倍，市净率为2.14、1.95、1.77倍。考虑到钢铁股估值水平的提高，按2008年合理市盈率20倍来估算，本分析员将未来12个月韶钢松山的目标价上调至12元，并维持对其“增持－B”的投资评级。公司可作为一个差异化配置的品种。

　　（详细报告请见附件）