唐钢股份中期业绩令人满意。公司2007年上半年实现营业收入195.1亿元，同比增长39.5%，净利润11.6亿元，同比增长64.5%，每股收益0.51元，净资产收益率为11.98%。公司收入大幅增长的主要原因来自钢材价格的小幅上涨和中厚板项目的逐步达产。

　　公司盈利能力与去年同期相比基本持平。上半年公司钢铁产品毛利率为14.06%，基本与去年同期相当。具体品种中，热轧板的毛利率同比增加1.31个百分点，至20.38%，热轧板也成为对盈利贡献最大的品种。其他品种螺纹钢、线材、冷轧板的毛利率同比都出现了一定的下滑，也反映了这些产品的盈利空间被成本上升侵蚀了一部分。

　　公司将拟发行可分离债券的议案更换为发行可转债，募集资金的项目大部分都已经建成投产，并开始产生效益。公司的资产负债率为64%，资产负债表中有大量的短期借款和长期借款，说明公司的现金流状况需要改善。上半年公司经营性现金流表现不佳。

　　维持“中性－A”的投资评级。本分析员微调了公司的盈利预测，2007、2008、2009年每股收益分别为0.92、1.01、1.15元，目前动态市盈率为19.9、18.1，16.0倍。考虑到钢铁股估值水平的系统性抬升，本分析员按2008年市盈率20倍进行定价，给予公司12个月目标价为20元，维持对公司“中性－A”的投资评级。

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