在06年股本扩张12%的同时，公司资产、盈利、资产回报率加速增长，现金流由负转正。结算面积大幅增长致盈利大幅提高，95%收入来自于开发，物业租赁处于培育期。开发项目全国开花，开复工93万平米，新开工38万平米，京内外开复工项目各4个，是未来业绩高增长的强力保证，利润贡献主要从08年开始体现，高峰期将出现在09年及其后2年。06年募资项目预计带来净利3亿元及年租金2亿元。

　　全国主要城市土地储备建面407万平米，年内储备将超过438万平米，足够5年开发。今年计划公开增发3亿股，融资91亿元，保守估计带来18亿元净利，负债率降至39%。公司将乘这一良机吸纳更多土地，消除市场对公司拿地不足的疑虑。

　　中长期战略立足北京，面向全国重点城市，以开发与物业出租为业态。09年将形成持有物业超过70万平米，将带来远超8亿元租金收入。自持物业为长期持续发展和稳定现金流提供坚实的基础。这种业态抗风险能力最强，还具有长期升值潜力。目前核心城市商业地产的价格与住宅的差距缩小，未来商业地产的需求将高速增长，具有补涨需要，调控政策会较少。公司商业地产主要在京、津，金融街是中国唯一世界级的金融街，具有不可复制性，并将复制至天津。奥运使北京设施完善，金融街更具魅力，其物业存在长期升值机会，安全边际更高。

　　按照写字楼商业物业2倍于公寓的价格估算，公司持有性物业的市价按6万元/平米计算，预计在420亿元，减去成本70亿元，增值约350亿元，即每股RNAV为32.45元。对于开发房地产带来的盈利，按公司07年40倍的PE计算（目前万科、金地07年的PE基本达到了50倍），金融街的开发性地产的估值应为27.56元。上述两部分合计，合理估值应当为60元。我们从“推荐”评级调升为“强烈买入”评级。

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