恒瑞医药07年中期在营业收入增长32.66%的情况下净利润同比增长46.68%，超出了市场预期。同比数据显示，营业收入的快速增长、毛利率的提高、实际所得税率的下降是业绩超出预期的原因。

　　2季度公司环比收入大增25%，我们认为这与5月1日开始实施的《处方管理办法》中的有关“一品两规”的规定有关，这对行业内的优势企业是十分有利的，类似公司中华东医药也有十分良好的表现。

　　公司2季度营业费用率达到44.64%，达到近年最高，我们认为这是暂时现象，未来会回落到40%以下。

　　公司的经营性现金流十分强劲，超过了2亿，是06年同期的两倍，显示出公司的良好的盈利能力和经营质量。

　　从远期来看，恒瑞医药仍将维持快速增长，主要动力来自于：1、抗肿瘤药物市场的快速扩大；2、医改将加速行业内的优胜劣汰，未来将强者恒强；3、丰富的仿创产品梯队将支持公司持续增长。

　　中短期，恒瑞医药的老品种能维持每年20%左右的稳定增长，伊立替康、来曲唑、七氟烷等二线品种将逐步成为增长迅速的主力军。在此基础上我们预测恒瑞医药07-09年的EPS为0.72、0.90和1.17元，较前期有所调高。

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