产品综合毛利率保持稳定。上半年公司产品综合毛利率21.63%，同比微增0.12个百分点。其中内外饰件系统、底盘附件系统产品毛利率分别为22.70%、33.89%，分别同比增加1.3、2.12个百分点；空调器系统产品毛利率21.31%，同比下降1.81个百分点。另一主要产品平板方舱式特种改装车毛利率为20.16%，从06年下半年开始合并报表。

　　主要产品收入快速增长。上半年公司主营产品收入增长49.75%，高于汽车行业整体增速。一方面源于公司并表企业的增加，下属子公司长消从06年2季度、陆平机器和公主岭内饰厂从06年下半年开始合并报表，使得公司同期可比数值较低；另外一方面公司主要控股子公司的销售收入都实现了快速增长：井上华翔、玛克特、诗兰姆、华新橡塑分别同比增长21.44%、29.31%、60.80%、26.03%。具体到分类产品上，收入占比54.89%的内外饰件系统产品保持稳定，底盘附件系统、空调器系统和发动机附件系统则分别增长33.89%、21.31%和50.85%。

　　负债比率进一步降低。上半年公司资产负债比率为49.35%，同比下降12.84个百分点。流动比率和速动比率则从去年同期的0.91、0.62上升到1.43、0.81。母公司的资产负债比率仅为25.24%。公司06年非公开发行获得4.35亿元资金中的41.37%的比例用来偿还银行贷款和补充公司流动资金、以及公司稳健的财务政策是负债比率改观较大的主要原因。

　　下半年演绎精彩。我们认为公司下半年的业绩将明显好于上半年。一方面，报告期末公司存货较年初增长73%，每股经营活动产生的现金流量为-0.19元，主要因为子公司陆平机器上半年处于集中投入期；随着陆平机器的产品在下半年陆续交货，公司的存货状况和现金流将有较大改观。另一方面我们认为公司有望持续实施并购战略做大做强。公司在07年下半年工作计划中表示将通过收购国际上某类产品的龙头企业，使公司成为某一产品领域最大的供应商，从而培育具有国际竞争力的核心产品。公司并购预期强烈。

　　估值、投资建议和风险提示。预计公司07年、08年EPS分别为0.52元、0.73元，动态市盈率分别为43.81倍、31.21倍，考虑到公司良好的成长性、中小企业板块整体较高估值水平以及公司外延式增长的可能，维持公司的“增持”评级。同时提醒投资者关注公司的单一客户风险、原材料价格波动风险以及并购整合效应达不到预期的风险。

　　（详细报告请见附件）