金融街发布2007年半年报：公司主营业务收入20.84亿元，同比增长98.26%；实现净利润4.32亿元，同比增长198%；每股收益0.40元。公司业绩大幅增长主要原因是由于公司房地产开发业务进展顺利，参与结算的面积较多，其中确认F1写字楼销售收入约19亿元，同时销售价格的上涨也构成本报告期内公司业绩提升的一个重要原因。

　　公司业绩增长超预期的态势已经显现。报告期内，公司积极推进现有项目销售，公司与客户就A3南项目分别签订了销售协议，上述协议涉及商品房总建筑面积10.88万平方米，涉及协议总价款17亿元。我们预计下半年此项目将参与结算，届时公司主营业务收入有望达到40亿元左右，公司业绩增长超预期的态势已经基本显现。
　

　　物业出租项目是公司未来可持续发展的保证。公司金融街地区的物业出租一直具有较明显的优势，租金长期居高不下，由于受到奥运会带动经济的效应，公司的出租项目还将有望升值。至2008年金融街全部建成时，公司计划自留的位于金融街区域的用于长期出租的面积将达50万平方米，这为公司后续的可持续发展提供稳定的现金流。

　　公开增发将有利于进一步扩大持有物业规模、为后续发展提供资金保证。公司同时公告，拟公开增发股票数量不超过3亿股，所募集的资金拟投入五个项目（北京市的德外项目H地块、A5项目，天津市的津门项目、津塔项目，惠州市的惠州中区项目），总投资约为112.16亿元，而五个项目的建筑面积合计已达200万平方米。此次公开增发的提出标志着公司进一步扩大其持有物业的规模，“房产开发+物业持有”的发展战略开始进一步推进。若发行成功将拓宽公司融资渠道，为公司两年后业绩的稳步增长提供保证，公司长远发展更可看好。

　　风险分析。（1）进一步宏观调控对房地产开发业务的影响。（2）异地项目扩张给公司带来的市场风险、管理风险以及利润率水平下滑的风险。

　　投资建议。考虑到房价和租金上涨因素，按现有股本，根据公司现有项目开发、结算进度，我们适当提高公司盈利预测水平，调整后公司07年、08年、09年每股收益分别为0.68元、0.95元、1.20元。由于公司近两年业绩增长比较强劲，受宏观调控的影响较小，并且受益于奥运对公司项目及业绩的推动作用，公司长远发展值得看好，因此维持公司“增持”评级。

　　（详细报告请见附件）