事件描述
　　公司公布中报，钢材产量为532.86万吨，同比增长12.29%；实现营业收入260.40亿元，同比增长38.18%；净利润34.23亿元，同比增长170.98%；实现EPS0.437。

　　事件评论
　　第一，公司业绩出现大幅增长的主要原因
　　1、钢材价格在今年上半年保持稳步上涨
　　今年以来，钢材市场的持续景气保证了钢材价格的稳步上涨，相比去年同期，公司的主要产品热轧板卷和冷轧板卷价格形势都有明显好转。　

　　2、产品结构调整有效化解成本压力
　　公司通过进行产品结构调整，将“双高”产品比例提高至81.23%，有效地化解了今年上半年以来面临的巨大成本压力。因此，在营业收入比上年同期增长36.53%的情况下，公司营业成本只增长了21.66%。综合毛利率比上年同期增加9.26个百分点，达到24.30%。三大主导产品中，除冷轧产品外，热轧产品及硅钢产品毛利率均有较为明显的上升。

　　第二，公司未来的业绩增长点
　　1、冷轧产品毛利率的逐步恢复
　　冷轧产品毛利率在2006年较公司历史水平出现较大幅度下滑，主要原因在于公司2006年新建成投产的二冷轧厂处于调试状态，新进的设备和工艺需要一定时间的磨合才能逐步达产。从今年中报的数据来看，冷轧产品毛利率出现进一步下滑，表明公司二冷轧上半年并未实现顺利达产。

　　2、各产品结构调整提升毛利率水平
　　为了实现盈利能力的提升，规避行业周期性风险，公司近几年产品结构调整力度较大。目前，公司在热轧集装箱用钢、管线钢方面都有一定的技术领先优势，冷轧产品也将随着二冷轧的逐步达产形成一定的竞争优势，硅钢产品的研发能力突出，优势稳步扩大。公司计划，2010年管线钢、轿车板、取向硅钢市场占有率将分别达到30%、20%和70%，表明了公司大力发展高端钢材的态度和决心。

　　3、产能稳步扩大
　　公司计划，将目前的1100万吨产能在未来三年内提升至1600-1800万吨产能，并致力成为我国重要的汽车板和硅钢片的重要板材生产基地。可以预见，公司未来的发展仍将以目前的热轧、冷轧及硅钢产品为主，并大力进行产品结构调整，提高产品附加值，实现产品全面高端化。

　　第三，估值及投资建议
　　虽然冷轧产品的持续低迷给公司上半年业绩带来了一定的负面影响，但也正是因为此，我们对公司下半年及明年的业绩持有较为乐观的态度。根据公司中报数据，我们调整了对公司的盈利预测。预计公司07年EPS将达到0.813元，08年1.244元。根据钢铁行业的表现以及市场整体市盈率水平，我们认为给予公司08年15~16倍市盈率是较为合适的，公司的合理股价区间应为18.66~19.90元。我们看好公司的持续成长，继续维持前期的“推荐”评级。

　　（详细报告请见附件）