中期业绩略高于预期：西山煤电8月8日公布中期业绩公告显示：2007年上半年实现营业收入369389.75万元，同比增长13.88%；实现净利润59037.69万元,同比增长15.30%。每股收益0.49元，略高于市场预期。

　　煤价上涨和煤炭销量增加提升中报业绩：报告期内，公司生产原煤822.64万吨，同比增长4.95%，商品煤销售量751.60万吨，同比增长11.43%。其中，洗精煤销量442.41万吨，同比增长4.48%；原煤销量为223.56万吨，同比增长24.57%；煤炭出口量14.69万吨，同比减少20.25%；发电量22.87亿度，售电量20.61亿度。公司为国内炼焦煤龙头企业，受益于下游行业快速发展，煤炭需求旺盛，价格出现上涨，报告期内，公司焦精煤平均售价600元/吨，同比上升2.94%；肥精煤平均售价618元/吨，同比上升5.37%；瘦精煤平均售价493元/吨，同比上升1.91%。煤炭价格上涨和销量增加促使公司中期业绩表现良好。

　　兴县矿区规划获批，再造西山可行：07年7月6日，国家发改委对山西离柳矿区兴县区总体规划进行了批复，整个矿区建设总规模为1500-2500万吨/年。其中：斜沟一期1000万吨/年，后期达到1500万吨/年；兴县一期500万吨/年，后期达到1000万吨/年。预计斜沟矿区将会在2009年进行投产，即可实现西山煤电产能翻番；兴县矿区在2011年投产，届时公司产能可以达到3800万吨左右，约为目前产能的2.3倍左右。

　　长期发展值得期待：公司未来发展主要依赖于产能增长，兴县矿区获批后，不仅仅是在可预见的未来提供相对清晰的发展蓝图，同时兴县煤炭资源的丰富储量更是为公司未来的发展提供了支撑。目前，兴县煤炭资源储量为461.54亿吨，煤炭发热量高，灰分较低，公司作为目前唯一进入兴县矿区的开发主体，现阶段拥有20亿吨的资源储量，根据国家相关规定，一个矿区原则上由一个主体开发，西山煤电长期发展远景值得期待。预计，公司2007-2009年煤炭销量分别为1520、1820、2732万吨；其中，精煤均价分别为580、638、638元/吨，原煤价格分别为220、242、242元/吨，2007-09年每股收益分别为0.96、1.32、1.70元，首次给予“增持-A”的评级，根据DCF估值，目标价为56元。

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