武钢股份中报业绩基本符合市场预期。2007年上半年实现营业收入260.4亿元，同比增长38.2%，净利润34.2亿元，同比增长171.0%，每股收益0.437元，业绩基本符合市场预期。推算第二季度公司每股收益为0.26元，环比第二季度出现42.4%的增长。

　　公司业绩增长主要得益于钢材价格的小幅上扬。检查2007年以来钢材价格的走势，也可以推算出公司盈利能力的变化。公司的主要产品热轧板的毛利率上半年达到了22.09%，比去年全年增加了9.6个百分点。公司的拳头产品硅钢的盈利能力得到了提升，上半年毛利率为55.02%，比去年全年提高了10.36个百分点。这两个变化是比较显著的，大幅改善了公司的盈利能力。需要指出的是公司上半年冷轧产品的毛利率仅为3.44%，比去年全年下降2.99个百分点，反映了冷轧产品今年以来的低迷走势。

　　二季度国家集中出台了抑制钢铁出口的政策，预期因素使得国内钢价出现了大幅的回落。伴随着钢价的下跌，武钢在7月份和8月份较大幅度的下调了热轧板和冷轧板的出厂价格，这将对武钢三季度的业绩形成负面影响。2007年以来，钢铁产品的盈利能力持续的回落，这也是符合本分析员预期的。根据估算的钢铁产品的盈利空间来看，钢铁行业盈利能力的低点就在眼前，3季度可能是个底部区域。

　　伴随着大盘系统性的上涨，钢铁股估值水平的提高并不稀奇。在这一背景下，武钢股份作为国内钢铁行业的大型企业，获得估值的溢价也是情理之中的。本分析员维持对武钢股份2007、2008、2009年每股收益0.75、0.85、1.02元的预测，目前动态市盈率为18.9、16.7、13.9倍。本分析员以2008年20倍的动态市盈率来为钢铁股定价，给予武钢股份约20%的溢价，上调公司12个月的目标价到20元，维持“买入－B”的投资评级。

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