公司07年中期实现收入16.36亿元，主营业务利润7.11亿元，同比增长42.89%和19.56%，实现净利润3.01亿元，同比增长0.62%，相对应每股收益0.74元，与我们预期基本一致。

　　技改项目逐渐完工投产推动煤炭产销量增长：06年定向增发募集资金的技改项目逐渐完工投产，推动了上半年煤炭产销量的增长，07年上半年，公司煤炭产、销量为246.2万吨和262.08万吨，同比增长23.89%和29.59%。

  收购尿素项目推动尿素产销量大幅增长：5月份，公司收购了晋城煤化工70.5%的股权（1830项目），控股子公司田悦化肥收购阳城化肥厂（813项目），公司尿素产能达到86万吨。07年上半年，公司生产尿素44.48万吨，同比增长81.18%，销售尿素41.11万吨，同比增长43.74%.

  计提政策变更导致煤价和成本大幅度上升，但吨煤毛利维持稳定：由于此前在价外征收的能源建设基金转为从成本中提取可持续发展基金，致使公司价格和成本大幅度上升，上半年，公司煤炭销售价格为398.13元/吨，同比增长47.59元/吨（+13.58%），较06年均价上升64.57元/吨（+19.36%）。而成本也从06年的103.24元/吨大幅度提升至169.8元/吨，增加66.56元/吨（+64.46%）。上半年吨煤毛利为228.33元/吨，与06年的230.31元/吨基本持平。

  亚美大宁投产推动08年业绩大幅度增长：公司持股36%的亚美大宁公司已经正式投产，由于涉及到开办费摊销，预计07年对公司业绩贡献有限，08年亚美大宁的全年投产将增厚公司每股收益0.4元。

  业绩预测：我们维持此前的业绩预测，预计07年和08年的每股收益分别为为1.47元和2.35元，同比增长6.72%和60.11%。

  维持强烈推荐—A投资评级：目前公司08年动态市盈率仅有17倍，估值优势明显。考虑到化肥盈利能力较低，我们按照分类估值，煤炭给于25倍PE，化肥给于18倍PE，按照08年业绩计算公司的合理估值为55元。我们继续维持强烈推荐—A的投资评级。

　　（详细报告请见附件）