事件描述
　　公司今天公布中报，主营业务收入2.64亿元，同比增长35.96%，净利润2824万元，同比增长298.98%，每股收益0.11元；同时，公司发布了业绩预增公告，预计今年1－9月份净利润为9309.72－10289.69万元，同比增长850－950%，预计每股收益：0.370－0.409元。

　　事件评论
　　第一、二季度开始体现涨价因素，中期业绩基本符合预期
　　二季度开始体现涨价因素。一季度业绩与去年相比增长并不明显，几乎没有体现产品价格的上涨。二季度业绩大幅增长，开始体现涨价带来的收益增加。
　　中期每股收益为0.11元，基本符合我们之前的预期，这大约相当于二季度核黄素均价200元/公斤下的业绩。根据我们对核黄素价格的跟踪，二季度核黄素主要市场价格区间在300－600元/公斤，因此实际成交价远远低于同期市场价，这主要是由于截至6月份的订单在4月下旬已经签订完毕，因此没能享受到后来产品价格大幅上涨的收益。

　　第二、业绩加速释放，四季度将成全年业绩高点
　　业绩加速释放。公司今年前三个季度EPS分别为0.02、0.09、0.30元（预计），业绩加速释放态势十分明显。三季度业绩预期符合我们的判断（我们前一篇报告预测全年业绩约为0.7元，即下半年每个季度业绩各为0.3元），在出现环保问题等不利因素下仍然实现约三倍于二季度的收益，主要是由于充分享受到产品涨价带来的收益。由于四季度有更多利好因素，我们预期业绩加速释放的趋势将延续，四季度表现将超过三季度。
　　四季度将成为全年业绩高点。这主要是因为：（1）产品价格仍然维持高位。这轮核黄素价格暴涨的主要原因是供给不足，因此价格的大幅下降有赖于产品供应的迅速增长填补需求缺口，不过至少目前我们还看不到这样的迹象，因此我们认为四季度核黄素价格仍然会维持在较高的位置；（2）停产生产线复产。由于环保问题部分生产线于6月份停产，预计需要3－4个月环保设施才能建好，那么这部分生产线四季度将重新投入使用，可能提供额外的业绩贡献；（3）新工艺应用。公司六月份开始使用新工艺，预计能提高生产效率20－35%，不过新工艺调试需要一定的时间，预期四季度新工艺的效率和稳定性将更好；（4）不再有老合同拉低业绩。公司签订的老合同预计在三季度执行完毕，虽然经过谈判使老合同价格得到一定的上调，但仍然低于新合同价格，因此将拉低三季度均价从而影响业绩，四季度没有这一因素，将完全享受新合同下的高价格，因此我们预计四季度业绩可能比三季度更好，将成为全年业绩高点。

　　第三、维持推荐评级
　　我们根据最新情况重新做了2007年业绩预测。

　　情景分析见表1，由于前面提到的价格较低的老合同预计三季度执行完毕，四季度执行的将是价格较高的新合同，因此整个下半年的均价将明显抬升，建议重点关注产品均价420－480元/公斤这一区间。仍然假设计提等因素影响上千万元的税后利润，那么考虑这些影响因素后的业绩可能为0.8元左右。按照2007年业绩，目前的股价并无优势，不过我们保持对2008年业绩的乐观预期，维持“推荐”评级。

　　（详细报告请见附件）