净利润同比增长180.81％。公司实现主营业务收入79488.24万元，同比增长84.87％，净利润为4105.63万元，同比增长180.81％，摊薄每股收益为0.15元。费用控制得力是造成净利润增幅高于收入增幅的主要原因：营业费用率、管理费用率和财务费用率分别由上年同期的7.07％、4.45％和1.61％降至6.12％、2.49％和0.80％。

　　毛利率下滑趋势将因光纤和房地产收入在下半年的大幅确认而得到改善。上半年公司综合毛利率由去年同期的18.78％下滑至16.79％，其中光纤光缆和射频业务毛利率由21.57％降至19.16％；电力电缆业务毛利率由10.05％降至7.85％；商品房业务毛利率由27.75％滑至20.81％。我们认为基于产能的大幅扩张，毛利率下滑是正常的，不过由于毛利率较高的光纤（即使价格走低毛利率仍在20％以上）和房地产（中坤苑）在下半年的集中确认将使得公司下半年毛利率出现回升。

　　产能的大幅扩张奠定公司未来三年业绩大幅增长的主基调。光纤已经达到6个拉丝塔的规模，产能将超过550万芯公里，同比增长100％；射频电缆由06年的1.5万公里扩充至2.6万公里，增幅为73％；铝线产能扩张幅度也超过100％。在外部需求的强劲拉动下，行业集中度的提高以及公司的后发优势均使得新增产能将得到有效出清。

　　给予“买入－A”的投资评级。预计公司07、08和09年EPS分别同比增长147.8％、52.3％和25.3％。按行业平均30倍PE对08年业绩估值得到公司合理价为14.67元；此外公司参股18％的武汉光讯极有可能于三季度上市，我们保守预测这将给公司每股净资产增厚0.915元，按3倍PB（公司当前PB5.82倍）计算得公司增厚价值为2.75元，则公司未来12个月内目标价为17.42元，给予“买入－A”的投资评级。

　　（详细报告请见附件）