一、对行业的判断
　　我们看好2008年轿车市场，因为产能利用率有望继续上升相关假设是：明年轿车需求20％左右增长，产能17％左右增长，产能利用率有望从73.23%上升至75.13%；在需求可能加速的预期下，产能利用率上升幅度会进一步提高。

　　二、对公司的判断

　　长安汽车市值具有膨胀的空间　其动力来自长安福特盈利的增长。从长期看，在长安福特盈利总有到达60亿元净利的机会，20x PE下，长安市值仍有翻倍机会。从短期看，2008年长安福特有继续增长的潜质，届时有望贡献17.4亿、32.1亿元净利，同比增长138%、84%。

　　我们对长安福特与市场看法不同：重庆整车厂，而非南京整车厂或发动机厂，才是未来公司主要盈利来源。2008年，我们预计三者分别实现28.9、1.2、2亿元净利。二个整车厂相比，毫无疑问，重庆工厂产品组合更优，投资成本更低，因而盈利能力更高。
　　自主品牌将继续亏损，但幅度短期可控　我们没有改变对长安汽车自主品牌迟早大亏损的看法，但鉴于南方汽车即将上市，预计公司在实体经营、会计政策层面，都有控制自主品牌亏损幅度的欲望。长安福特南京二厂巨额开办费追溯调整至上年、开办费资本化，长安汽车本部研发费用资本化，都是公司看重短期业绩前提下的“相机选择”。因此，短期公司控制自主品牌亏损幅度，具有一定现实性。
　　盈利预测及评级　预计长安汽车2007、2008年分别实现净利润8.95亿元、15.81亿元，对应EPS0.46元（36xPE）、0.81元（20xPE）。我们给予公司12个月目标价22元，相当于2008年27x目标PE。维持“谨慎推荐”评级。
　　股价重要的催化剂有二　南方控股的上市、新款蒙迪欧的销售。对后者略作展开，预计在新品的刺激下，蒙迪欧销量有望从今年的4.8万辆上升至6万辆，单车盈利相应提升至1.7万元，这是2008年长安福特重庆工厂盈利增长的主要推动力。

　　（详细报告请见附件）