数据预测
　　7月份CPI可能在4.7-4.9%，再创新高。
　　新增信贷预计在1800-2200亿元，信贷增速在16.5%附近，仍然偏快。
　　广义货币M2增速有可能进一步反弹至17.5-17.8%的水平。

　　政策预期
　　8月份将是政策实施月和政策观察评估月，政策“火力”有望暂缓，数量调控的重点将转向公开市场操作。
　　公开市场回笼力度将再度加大，国债在回笼流动性方面的地位将逐步上升，央票发行量将继续被控制。

　　市场展望
　　银行体系超储率可能有所反弹，在没有大型IPO的条件下，8月份回购利率有望保持稳定，R007可能运行在2.2-3%的区间内；在出现大型IPO的情况下，回购利率仍有可能短时上冲4%以上的高位。
　　收益率曲线预计温和下移，曲线的扁平化程度将受到制约。
　　企业债发行市场有望迎来转机，发行利率将进一步分化；优质CP的收益率有小幅下降的空间，但与央票的利差将基本稳定在35-40BP的区间内。

　　投资策略
　　8月份很可能是“数据热、政策缓”的月份，我们分析认为，政策对债市的影响要强于数据，政策的放缓有助于稳定市场心态，前期被紧缩政策压制的投资需求有望得到释放，因此对8月份债市迎来反弹行情保持谨慎乐观的判断，但反弹力度将受到多种因素的限制。
　　资产配置上，３年左右的国债具备较高的抵御利率风险能力；Shibor浮息金融债具备多种投资机会；CP的投资价值有待进一步发掘；中长期企业债的配置价值已有所显现。
　　推荐央票或CP的息差策略，前期推荐的国债金融债利差交易组合可平仓获利。

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