存贷款平稳增长，净息差有望提升。随着跨区域经营等扩张措施的进一步实施，预计公司未来存贷款规模将继续保持平稳增长。受益加息和资产结构调整，预计公司存贷利差将进一步扩大，再加上降低债券久期，预计在现有的加息环境中，公司净息差将进一步提升。

　　资金业务对业绩贡献较大，债券投资具备较强竞争力。公司已建立起以债券投资为核心竞争力的特色资金业务，为公司未来中间业务发展、产品创新、寻找战略合作伙伴搭建了良好的平台。面对加息，公司主要通过调整资产组合，降低久期，减少所持债券的利率风险，增加债券组合的动态利息收入。

　　开设异地分行+参股其他城商行的特色扩张模式初现。公司初步形成了“异地分行+参股其他城商行”的特色扩张模式。首家异地分行——泰州分行，开业半年来已实现整体盈利。另外，公司参股日照商业银行，持股比例为18%，预计会有相当的回报。

　　利用多种担保合作方式，发展中小企业贷款。通过与专业担保机构合作或者借助中小企业互相联保方式，公司加大了对中小企业贷款的倾斜力度，积极探索中小企业贷款的“高收益、低风险”经营模式。

　　引入技术和管理，与战略投资者开展全面合作。公司与战略合作者巴黎银行就技术、风险管理、人员管理、客户关系管理等几大方面开展全面合作，与国际金融公司已就中小企业贷款担保开展合作。

　　大额不良贷款清收有效，不良贷款率有望进一步降低。不良贷款的前五大客户拖欠贷款回收效果明显，预计公司今年不良贷款率将有望进一步降低。

　　公司的投资风险。公司未来在跨区域经营上仍然存在较大的不确定性；债券业务所面临的利率风险难以完全避免。

　　对公司的盈利预测。我们预测公司2007年、2008年、2009年每股收益分别为0.46元、0.66元、0.91元，从长期看，公司业绩具有稳健增长的趋势，合理股价区间为15.18元—17.34元，但目前股价已经超过合理价位，短期给予“观望”的投资评级。

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