公司所经营路段均是国家或区域重要干道，目前现有路产车流辆饱和度总体约在30％－50％左右，内生性自然增长空间良好。

　　资产收购和计重收费提升发展潜力及公司业绩，两个事项使得公司06年主营业务收入及利润增幅出现大幅提高，计重收费效应07年将继续凸显，预计整体仍能提升公司收入10％以上；运行数据上，温厚、九景高速运行尚好，但距预期有一定差距，总体来看，温厚九景的收购将为公司的持续发展提供重要业绩驱动。公司未来的路产收购仍然可以期待，外延式扩张既是公司传统，也是未来发展的重要方向。

　　昌九技改预计将于今年9月份结束，预计今年支出6.8个亿。由于之前的技改费用均是费用化处理，而今年的支出进入固定资产，期限内按工作量法折旧，这种会计处理方式将使得今后的毛利率水平保持稳中趋升。景鹰高速预计07年底完工，会对昌九造成一定的分流，但能诱增温厚的车流辆。公司在昌九技改完成后，今后几年不再进行大修，股改时对养护费用、管理费用以及毛利率的承诺预期将得到完整兑现。

　　公司财务费用大幅增加主要是由于收购温厚、九景的未支付收购款在新会计准则下确认了未确认融资费用，预计中报新增财务费用8788万元。由于6月份今年的款项已按计划支付，预计下半年确认额减少至6000万，全年预计因此事项增加确认财务费用1.5亿元，08年预计在1亿左右，随着收购款项支付，后面几年影响逐渐变小。这种会计处理只是调整了帐面利润，不影响经营现金流。

　　考虑财政补贴，提高公司07年EPS预测至0.83元，08年0.90元（未考虑补贴），对应的07年－08年PE分别是19.0倍17.5倍，目标价位18－20元，维持推荐投资评级。

　　（详细报告请见报告）