从已公布中报的216家公司中，剔除未披露05年1季度中报的公司共有样本200个。

　　这200家样本公司，07年比06年净利润同比增长92.56%，而06年比05年同比增长仅为10.53%。07年净利润增长出现跳跃式进步，这将迅速压低A股市场PE，有效缓解现在A股市场高PE的估值压力。

　　但需要正视的是：07年剔除非经常性项目后利润同比增长80.06%，主营业务利润同比增长50.2%，主营业务收入同比增长34.52%，销售商品及提供劳务收到的现金增长27.32%（06年比05年四项指标依次为8.26%,9.53%,15.3%,14%）。

　　比较06、07年数字看，07年各项指标都呈现出加速增长的趋势代表了我国良好的经济形势,上市公司业绩大幅改善，盈利能力明显增强。

　　但06、07年间各指标之间的比例关系发生重大改变。06年10.53%的净利润增长对应着15.3%的主营业务收入增长，而07年92.56%的净利润增长却仅对应着34.52%的主营业务收入增长。这种比例关系的变化显示，07年业绩在高速增长的同时盈余质量有所下降。所谓喜中有忧，值得关注。

　　从可持续性较强的主营业务利润、主营业务收入、销售商品与劳务收到的现金三项指标的快速增长来看，我们认为长期来看中国经济长期向好，长期牛市格局没有发生改变，我们仍旧长期看多A股市场。

　　但考虑到主流估值方法更多地依赖于净利润。07年净利润的高速增长中夹杂了较多的不可持续因素。因此，07年中报公布后的PE值的快速下降在一定程度上是名义性质的，缺乏坚实的经济含义。因此我们认为依靠07年上市公司业绩的快速增长化解A股市场估值压力，可能仍旧任重而道远。A股市场的短期估值压力难以忽视。

　　我们建议资金配置向长期、可持续增长的企业倾斜，而不要追捧短期利润高增长的企业。从行业上看，除煤炭、有色等资源类行业外，我们推荐受益于人民币升值与消费升级的航空、食品饮料等行业，以及估值压力较小的钢铁行业。

　　最后，我们也建议大家在上市公司盈余质量下降的同时，警惕PE、PEG等估值方法可能产生的误导作用。

　　（详细报告请见附件）