大盘本周震荡后加速上行，上证指数一周上涨4.96%创出4560点的历史新高。沪深300指数本周上涨6.76%，最高点4599.25点，距4600仅半步之遥。两市成交较上周略有放大。

　　指数不断快速上涨创出新高的过程，也使得紧绷的估值越来越成为制约市场的因素。相比5.30时市场估值结构的两极分化，目前一些蓝筹股在近期大幅上涨后，估值优势已经大为降低，意味着市场的安全保障也正在降低。

　　尽管A股相对独立，但次级抵押贷款问题对A股也并不是没有影响，这种影响将更多通过H股完成。H股近期受美股影响疲软，同期A股强劲的表现将两市的价差进一步拉大至溢价55.28%的水平。我们认为价差拉大将有助于提高QDII的吸引力，对A股形成潜在的分流效应，对A股形成一定压制。

　　绷紧的估值意味着当前市场快速的上涨面临制约，如果在热烈气氛的推动下指数继续在4600点上方大涨，则将承受较大的风险，我们仍然维持4600点是合理点位的判断。同时，外围市场的不确定性也将加剧A股的波动，因此我们认为市场在面临4600点压力时将呈现震荡加剧的态势。

　　我们建议采取合理防范和控制风险仍是必要的策略。从当前的市场状况和不同行业的估值比较来看，钢铁、能源、交通、有色的比较优势是明显的。在市场风险已经积累较高的情况下，投资者不要忘记追高的风险总会不期而遇，同时不妨从防御性的角度，重点从上述行业中挖掘具有基本价值支撑的股票，来获取稳定的收益。

　　2007年7月30日－2007年8月03日，天相组合指数周收益率5.32%，相对天相流通指数弱0.20百分点，相对天相280指数弱1.39个百分点。本周天相组合涨幅前五位个股分别是云天化、南玻Ａ、武钢股份、泸州老窖和中信证券，涨幅分别为15.99%、14.65%、14.23%、12.63%和10.32%。

　　本周组合不作调整。

　　本周盈利预测及评级表中，本周盈利预测及评级表中，新加入一家上市公司宁波华翔，给予“增持”评级。投资评级方面，上调宇通客车的投资评级至“增持”；下调华新水泥的投资评级，由“买入”调至“增持”。盈利预测方面，上调五粮液、宁波华翔、宇通客车和福田汽车的盈利预测。

　　（详细报告请见附件）