华东医药07年中期在营业收入增长22.6%的情况下营业利润增长59.9%,净利润同比增长106.%，略微超出了市场预期。

　　华东医药利润大幅增长的原因在于：1、中美华东的工业产品增长迅速，老产品的增长比预期的要好；2、管理费用率下降；3、中美华东已经取得双密认证，享受15%的所得税负。房地产业务对公司的业绩贡献不大。

　　中美华东的收入净利润同比增长达到93.3%，而收入的增长在35%左右，其中泮力苏同比增长72.2%，超出了市场预期，新产品赛可平增长迅速，全年销售额有望达到5000万；老产品百令胶囊等在2季度环比增长迅速。

　　公司商业业务毛利率有所下降，但在管理费用率下降的基础上仍然取得了利润增长。我们估算商业贡献的利润同比增长达到72.7%，其中专门做疫苗和血液制品的宁波公司的利润增长幅度也超过了70%。

　　公司长期坚持的“要么第一、要么唯一”，“不做大鱼塘里的大鱼，要做小鱼塘里的大鱼”，“学会放弃”等策略是我们坚持推荐华东医药的信心源泉。

　　我们将华东医药重新定位为“覆盖医药主要环节的专业化医药企业”，我们认为华东医药未来几年仍然能够维持快速增长，将其07-09年的EPS调高为：0.40、0.57和0.76元，维持推荐评级。

　　（详细报告请见附件）