公司位于广东省这个优质的发电市场，旺盛的电力需求确保公司所属电厂机组利用小时数维持高位，预计2007～2009年公司机组平均利用小时数分别为7200小时、7000小时和6800小时。

　　公司坚定奉行差异化竞争战略，采用循环硫化床机组燃烧煤矸石和劣质煤发电，是国内资源综合利用和新能源发电的领先企业。在国家“节能减排”和大力发展清洁能源的政策背景下，公司有望持续获得项目审批、税收减免以及维持高上网电价（0.583元/kwh）等方面的优惠政策。

　　公司荷树园电厂二期2×30万kw火电机组即将于2008年4月和8月相继投产，三期2×30万kw项目亦将于二期工程投产后开工建设，新项目的相继投产确保公司在未来几年维持远高于行业平均的成长性。

　　在国家鼓励发展新型清洁能源和激烈竞争导致行业平均利润率下滑的背景下，我们了解到公司在油页岩发电及风电领域均有比较明晰的扩张计划，我们充分认识到明晰的扩张战略对公司长远发展所起到的重要作用，从而赋予公司一定的估值溢价。

　　综合分析，我们预测公司2007～2009年的EPS分别为：0.52元，1.38元和1.5元。伴随者广东省电力紧缺局面的逐步改善，我们意识到公司上网电价存在下调的风险，从而对不同电价水平下公司业绩的变化进行情景分析，并赋予公司“谨慎推荐”评级。

　　（详细报告请见附件）