事件：中泰化学发布公告，因产品生产需要，须扩大原料供应基地，拟就电石和焦炭等原料形成专业化生产，提高生产效率；同时，为解决和规范母子公司资金往来，结清中泰化学为博达焦化垫付的大量工程建设款项和营运资金，双方同意重组博达焦化资产和负债，以博达焦化所拥有的电石项目资产和相关负债转让给中泰化学，冲抵博达焦化欠中泰化学往来款项。具体内容如下:博达焦化将本协议“博达焦化电石项目资产状况”条款中电石项目资产参照评估净值作价89,201,896.80元转让给中泰化学；中泰化学以65,000,000元债权及1,306,300元利息和承接本协议“与电石厂项目相关的负债”项下负债1,5921,532.68元，以及现金6,974,064.12元作为支付对价，直接冲抵电石项目资产转让价款。

　　点评：
　　1，博达焦化主要从事电石、焦炭的生产经营业务，具有电石生产能力9万吨/年、焦炭生产能力10万吨/年。目前博达焦化的股权结构为：中泰化学出资2,000万元，占66.67%；乌鲁木齐环鹏有限公司出资500万元，占16.67%；阜康市西沟煤焦有限责任公司出资500万元，占16.67%。根据公司2006年年报披露的数据，2006年博达焦化共实现1.12亿元，净利润为-642万元，净资产为2466万元。从交易价格来看还是合理的，新疆天业花了五个亿买了32万吨的电石厂，折过来的比中泰略高。
　　2，重组博达焦化拉开了公司提高电石自给率的序幕。公司目前有26万吨的PVC产能，需要40万吨电石，博达目前只能解决9万吨，大部分电石需要外购。目前新疆独立的电石生产企业就新疆伊河矿冶有限责任公司的14万吨产能，伊犁南岗化工有限责任公司的9万吨产能，乌鲁木齐环鹏有限公司的11万吨产能，即加起来总共35万吨产能，而从天业和中泰了解到的情况来看，这些产能并没有完全达产。所以很大一部分电石需要从疆外采购，疆外采购的电石运费就需400元/吨，这样1吨PVC光运费就需要1000元（PVC自身运费就要400元，一吨PVC要1.5吨电石，运费为600元），这样一来公司产品的竞争力不强，二来业绩还是受电石价格的波动影响。而从公告的情况来看，公司不仅会加快博达二期项目的建设，而且会加大二期项目的建设规模。
　　3，重组博达焦化的意义不仅在于提高电石的自给率，而且表明公司在构建煤矿－电厂－电石厂－PVC完整产业链的道路上迈出了一大步。我们看好在新疆地区构建PVC完整产业链的优势。

　　4，自我们7月12号推荐以来，公司股价的涨幅接近50％，目前股价已经到了我们的目标价格区间，我们下调公司的投资评级至“推荐－A”，建议投资者持有。

　　（详细报告请见附件）