我们的报告不同于其它机构之处在于，在撰写报告之前对青岛啤酒最大竞争对手华润雪花进行了深入了解，使得我们有机会更全面了解和判断青岛啤酒。

　　基于我们对啤酒行业盈利能力增强趋势已经形成的判断（具体内容可参见啤酒行业深度研究报告），我们认为未来啤酒行业竞争格局将非常有利于青岛啤酒这样的龙头企业。

　　公司未来两三年将继续享受品牌整合及价值提升所带来的业绩快速增长，最直接的两个因素：一是垄断区域市场的形成有助于公司利润提升。二是公司产品结构调整使得公司高档产品销量将持续增长，这将会给公司贡献更大的利润。

　　公司2007、2008、2009年每股收益分别为0.471、0.640、0.906元，对应市盈率为58.86、43.26、30.59倍。我们认为青岛啤酒是国内高档品牌的领跑者，业绩增长趋势明显，给予买入评级。

　　风险提示：一是公司2007年所得税率存在调整的可能性，如果母公司由15%税率调高到33%，将影响公司当期利润1.23亿元。二是物价继续上涨将进一步侵蚀公司利润，同时也将影响到我们对公司的盈利预测值。

　　（详细报告请见附件）