笼罩美股的次级债阴云在昨日演化成一场蔓延全球的金融巨震。美股、欧洲股市、亚洲股市接连放量暴跌，受其影响，本来高开高走的沪深两市午后风云突变，大幅跳水，分别下跌3.81%和2.66%。A股将何去何从？

　　美国次级抵押债担忧引发全球动荡。一连串抵押贷款公司出现巨大潜在亏损的事件使得美国投资者悲观情绪积累，美联储主席伯南克31日首次承认，信贷市场的担忧情绪正向次级抵押贷款市场以外蔓延，激发市场做空动能集中释放，引发全球股市动荡。我们认为，美国近期良好的经济增长数据表明次级抵押债问题并未带来经济的大波动，其内在机制化解危机的可能性很大，不会引发全球性的金融危机。从另外一个角度，美国股市的持续下跌，反而会使全球投资资金选择回流亚洲股市，并为人民币名义汇率带来上升的契机。

　　日元套息交易阴霾不散。自7月中旬以来日圆汇率在美元持续贬值以及日本加息预期的影响下大涨4.8%，可见日元的套息平仓交易近期加速活跃。2月底出现的大规模日圆平仓潮已使市场戒心倍增，市场普遍预期日央行将在8月调升利率至12年高点0.75%，引起市场恐慌。我们认为，日元套息交易确是全球金融市场的隐患，但对A股市场影响短暂，中国经济未来持续快速的增速以及不断优化的增长质量，使得中国资本市场依然是全球资金最具安全边际的避风港。

　　支撑股市上涨的动力基础仍在。07全年经济超速增长已确立，随着7、8月份工业增加值、固定资产投资数据的公布，我们预计市场对经济增长的预期就会转向更为乐观。二、三季度的上市公司利润增长将也会超出市场原有预期，从而成为驱动市场上涨的最主要动力。另外，持续扩大的贸易顺差以及人民币稳健升值所引起的流动性过剩将会成为常态，在此背景下，目前的A股估值水平是可以支撑的。我们预计，A股市场将会很快冲云破雾，收复失地。

　　关注抗跌蓝筹品种。近期板块轮动的蓝筹行情有望不断推进，股指大幅下挫成为价值投资的‘试金石’，建议选择明显抗跌、中报业绩高增长的蓝筹品种如地产、金融服务、消费（餐饮旅游、食品饮料）；另外，一些明显出现景气上升的周期性行业如钢铁、煤炭、有色金属仍值得近期关注。

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