事项：
　　公司今天公告2007年中期业绩快报，公司1~6月份实现净利润2.6亿元左右，实现每股收益0.484元，同比大幅增长684.44%。公司一季度每股收益是0.234元，第二季度单季实现每股收益0.25元左右，季度环比增长有所增长。

　　评论：
　　锡价上涨和公司的产品结构优化是业绩大幅增长的主要原因由于印尼政府对国内锡行业整顿，同时电子产品无铅化的实施将增加锡的需求量，07年锡供应缺口将较06有所扩大，使得07年初以来锡价有较大幅度的上涨，06年上半年国内锡锭现货价格为80000元/吨左右，07年上半年达到10350元/吨左右，上涨幅度达30%左右。从产品结构调整看，07年公司的锡材和锡化工产量较06年都将有30%幅度的增长，而且高附加值产品的比重不断提升，因此锡价因素和公司的产品结构优化是上半年业绩大幅增长的主要原因。
　　行业判断：锡价向好印尼对国内锡矿的整顿以及下游无铅化的深化，同时玻利维亚、秘鲁等国的锡产量也不稳定，使得锡供应缺口逐年扩大，预计07年全球锡缺口有望达到2万吨以上，这是我们看好锡价的主要因素。
　　公司的成长性内外环境的改善是推动公司业绩实现持续增长的主要动力。从外环境看，我们看好07~08年锡价，主要原因是印尼政府对国内锡行业整顿，同时电子产品无铅化的实施将增加锡的需求量，预计07年锡缺口将扩大。从国内环境看，公司发展战略主要为“稳定冶炼规模，重点发展两头”。公司目前已经形成2万吨锡材产能和2万吨锡化工产能，产品结构得到优化。公司矿产和深加工产品增量是内环境改善的主要因素。矿产增量体现在湖南郴州锡矿一期2000吨锡矿生产能力将于07年底投产，该矿最终实现5000吨锡矿生产能力，可转债项目之一的矿山技改08年投产，将增加5000吨锡矿和5000吨铜精矿产能，其中大屯的铜精矿投产预计07年底就可以投产。深加工增量体现在锡材和锡化工产能利用率的不断提高，同时产品结构不断得到改善，高附加值产品比重不断提高。另外公司在印尼的项目将成为未来的潜在业绩增长点。

　　维持对公司07~08年的盈利预测和“买入”评级我们维持07、08年每股收益分别达到1.30元和1.85元的预测。维持“买入”评级。

　　风险提示：
　　如果印尼的锡供应超出我们的预期，则可能造成锡价的大幅下跌，从而造成实际业绩低于我们的预期。

　　（详细报告请见附件）