大龙地产发布2007年半年报：公司实现主营业务收入1.06亿元，同比减少55.8%；实现净利润544万元，同比减少58.42%；每股收益0.02元。半年报显示由于公司目前项目均处于前期开发和建筑施工阶段，房地产开发收益主要来源于尾房的销售，房地产开发收入与去年同期相比减少了72%，导致公司上半年业绩与去年同期有一定程度的下降。

　　建筑施工收入增长明显。报告期内，公司建筑施工业务收入增长迅速，2007年上半年实现收入4438万元，同比增长了132.13%，随着公司自身项目的进一步开展以及对外开拓力度的增强，公司建筑施工业务对收入、利润的贡献将继续增强，公司持续成长性值得期待。

　　公司坐拥北京，受益奥运经济。公司于2005年通过资产置换转型为房地产开发企业，现有项目储备约80余万平方米，主要集中于北京，其中裕龙花园三区、仓苑公寓、望潮嘉园等项目正处于施工阶段；宣武项目和王府井西部会馆等项目正在实施拆迁。上述项目进展良好，预计将在未来2-3年销售结转，将受益于奥运经济的带动。

　　外埠项目进展顺利。公司于2005年末通过公开方式竞得内蒙古满洲里市宗地总面积为19.7万平方米的商业用地，在巩固顺义市场的基础上，在二三线城市项目的拓展取得了实质性进展。目前满洲里项目一期已进入工程期，其中商业楼部分预计能够于年内竣工。

　　定向增发加大项目开发力度。公司计划今年定向增发不超过1.1亿股，用于裕龙花园三区项目的开发建设，该项目总建筑面积40.85万平方米，建成后可实现销售收入13.8亿元，确保公司未来两年业绩的稳步提高。

　　风险提示。对房地产行业宏观调控的政策性风险；公司自身项目的运作风险，包括前期手续的办理、项目拆迁进度以及后期的销售等因素存在不确定性，进而对业绩的影响。

　　给予“增持”评级。考虑到公司对现有项目的商业部分（包括酒店和写字楼）未来是否销售或持有经营存在不确定性，因此，在暂不考虑王府井等商业项目的情况下，结合公司目前项目的进展情况，我们对公司盈利预测进行了调整，预测公司07年、08年每股收益分别为0.11元、0.34元。我们预计未来两年将是公司项目销售结转的重要年份，且不论商业项目建设完成后自营或销售都将进一步增厚每股收益，加上公司大部分项目集中在北京市区和顺义区，奥运会的举办将给公司的发展带来机遇。因此，维持对公司的“增持”评级。

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