硅钢是公司的主要盈利点。06年硅钢虽然只占主营业务收入的21%，却贡献了54%的主营业务利润。

　　公司海运费长单比例80%。目前海运费均价相当于现价的一半左右，在一定程度上缓解了公司由于地处内陆所造成的高铁矿石成本的负面影响。

　　公司提高了出口产品的档次。上半年出口数量同比增加0.4%，但是金额同比增长40%以上。出口产品档次的提高，缓解了出口退税调整所带来的影响。

　　二冷轧和二硅钢基本达产。07年上半年完成取向硅钢13万吨，二硅钢产量达到37万吨，基本达产。二冷轧和镀锌线也基本达产。不过，目前冷轧产品中高附加值的品种板比例较低，盈利能力有待提高。

　　公司未来成长性好。随着未来1580热轧、三冷轧、三硅钢、CSP、高速重轨万能轧机的投产和达产，公司的产能将由目前的1100万吨提高到1800万吨，增加的产品主要是硅钢、冷轧薄板和涂镀板等高附加值产品。

　　盈利预测和投资评级。我们预测公司07年、08年的每股收益分别为0.90元和1.20元，按照公司07年20倍的动态市盈率，给予公司“买入”的投资评级和18元的目标价。

　　风险因素。取向硅钢失去垄断地位，新项目不能顺利投产、达产。

　　（详细报告请见附件）